Un Introduzione Per Azione E Opzioni David Weekley

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Con sede a Houston, Texas, Weekley Homes offre una varietà di planimetrie e di elevazione con una vasta scelta di opzioni pre-valutati per deisgns casa, tra cui pavimenti, elettrodomestici, controsoffitti, illuminazione, sanitari e altro ancora. Casa unifamiliare Costruzione degli alloggi nuovi per-Vendita Costruzione Ricerca di informazioni sulle aziende private può essere dolorosa. Ecco perché abbiamo creato PrivCo - il massimo del database di ricerca finanziaria società privata - e perché siamo diventati il ​​fornitore di società di ricerca privata e partner per centinaia di clienti in tutto il mondo i clienti spesso ci chiedono come ottenere i nostri dati. Theres nessuna risposta semplice. La raccolta dei dati finanziari della società privata richiede tempo, fatica e intelligenza. Siamo composto da persone che sono state in le scarpe e sono stati ossessionati con l'inseguimento aziende private. 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Sarebbe così bello se potessimo scaricare o visualizzare i fogli di calcolo di nuovo per rinforzare quello che we8217ve appreso. Grazie ancora di me, Altrove messaggi recenti Iscriviti al Blog via EmailAn Introduzione azioni e opzioni Introduzione Quindi non è andato a scuola di business. Quello va bene, nemmeno io Francamente, la maggior parte dei programmi MBA non ti insegnano molto su ciò che va a fare una startup. La maggior parte di ciò che è necessario sapere che si impara sul posto di lavoro come sei fondare la prima attività, che può essere addirittura spaventoso quando sei in un ambiente con persone che hanno visto un migliaio di persone come te e capire tutte le sottigliezze e gergo e incentivi e legislazione. Quindi, questa è la guida Vorrei che il mio futuro sé mi aveva dato quando, al lucido e brillante nulla-è-possibile di 25 anni, ho deciso di iniziare il mio primo business su Internet. Archivio rappresenta la proprietà di una società. Nella maggior parte delle strutture aziendali, è necessaria una maggioranza di azionisti per le azioni più importanti (come la vendita della società, sparando il CEO, ecc), quindi se si possiede 51 di una società, si dice di possedere una partecipazione di controllo. Sei il capo. Perché chiedere ogni azionista per l'ingresso su ogni decisione seria una società deve fare è impraticabile, una società di solito ha un consiglio di amministrazione il cui compito è quello di agire nel migliore interesse degli azionisti. Una commissione ha l'obbligo giuridico di agire nel suo migliore interesse degli azionisti, anche se che l'interesse è in conflitto con il loro interesse personale. Tale responsabilità è chiamato un obbligo fiduciario. La maggior parte delle persone non si rende conto questo, ma gli azionisti sono, legalmente, nella parte superiore del totem: il lavoro Boards è di servirli. Gli azionisti hanno il diritto di nominare un consiglio diverso se theyre non essere rappresentati correttamente. L'amministratore delegato, a sua volta, gestisce il business al piacere del Consiglio Il Consiglio nomina, compensa, recensioni, e può sparare il CEO - anzi, must. se l'amministratore delegato non sta facendo un buon lavoro valore per gli azionisti di guida. Se si possiede una quota in un business, sei tecnicamente gli amministratori delegati bosss capo. Una commissione ha un presidente la cui attività è quello di dirigere le riunioni del Consiglio, ma in pratica in piccole aziende della Silicon Valley questo titolo è dato al principale fondatore di una società e ha lo scopo di segnalare agli estranei che la questa persona imposta il generale tono e direzione della società. Una commissione è quasi sempre composto da un piccolo ma numero dispari di membri (per evitare un pareggio in voti). Il suo comune per l'investitore in un round di finanziamento di chiedere che un seggio nel consiglio di amministrazione, quindi una configurazione tipica per una società che ha sollevato due principali round di finanziamento da diverse aziende sarebbe quella di avere due posti nominati da azioni ordinarie ( di solito il CEO e fondatore o qualcuno fedele a uno dei fondatori), un posto dal primo turno (serie a), uno dal secondo (Serie B), e di un regista esterno che è stato concordato sia dal team di fondatori e gli investitori . Una commissione può anche avere un qualsiasi numero di persone che hanno il diritto di assistere a (ma non votare a) incontri: queste persone sono chiamati osservatori. Alcuni investitori, in particolare quelli investitori che non stanno portando un giro, possono chiedere i diritti osservatore cioè il diritto di nominare una persona che ha il diritto di essere informati circa e, facoltativamente partecipare alle riunioni del Consiglio. Mentre alcune parti di una riunione del Consiglio possono essere aperti a un pubblico più vasto (ad esempio intrattenere rapporti da capi dipartimento sul progresso della società), il Consiglio può scegliere di entrare in una sessione a porte chiuse ed escludere tutti i non membri diversi osservatori formali e membri di un sessione. Al fine di una riunione del Consiglio per essere legale, in generale avviso deve essere dato almeno 48 ore di anticipo di un incontro e la maggioranza dei membri del Consiglio (chiamato quorum) devono essere presenti. A pochi minuti dal riunioni del Consiglio tendono a coprire solo i minimi legali, come esattamente ciò che è stato deciso, ma per ridurre al minimo la responsabilità molto poco della discussione tende ad essere inclusi. (A la una discussione vigorosa dello Stato della società ha seguito. E finanziari sono stati discussi.) Se sei mai stato a una riunione del Consiglio, si può sempre chiedere il permesso dal CEO di assistere a uno o almeno mostrare la scorrere ponte utilizzato nella sessione aperta. I membri del Consiglio di aziende della Silicon Valley non sono quasi mai compensate con denaro contante per il loro servizio, dal momento che i rappresentanti più comuni sono spesso dipendenti che sono già pagati uno stipendio, ei rappresentanti degli investitori sono già pagati dai loro imprese, anche se in alcuni casi l'osservatore esterno può essere data una borsa di stock option. Proprietà di una società è spesso chiamato equità. Il numero totale di azioni definisce la proprietà totale (equity) della società. Con un permesso di schede, la società può emettere nuove azioni, che è un po 'come la stampa di denaro: rende tutti condividono altre famiglie più piccole come percentuale della società. Questa riduzione nella proprietà è chiamato diluizione. Diciamo che si avvia una società con un amico e ciascuno vi date 500 azioni della società. La società ha ora 1000 azioni in circolazione, in modo che le 500 azioni significa che il proprietario metà della società. Diciamo allora che due lavorano sodo e dopo un tempo che assumete il vostro primo dipendente. Questa persona sta prendendo molto meno rischio di voi due fondatori così diventa molto meno equità. Se voi due fondatori concedere al nuovo dipendente 100 azioni, la società ha ora 1100 azioni in circolazione e la vostra proprietà è ora stato diluito da 50 (5.001.000) a circa 45 (5.001.100) anche se avete ancora tutte le 500 azioni. Diluizione non è sempre una cosa negativa: nel caso di cui sopra, se si ritiene che il nuovo dipendente renderà la vostra azienda un sacco più di 10 più prezioso, quindi dando a questo dipendente 9 (1.001.100) di proprietà significa che il vostro 45 è una fetta più piccola di una torta più grande. comune vs azioni privilegiate A meno che non ha disposizioni particolari in allegato, le azioni di proprietà di una società sono classificati come azioni ordinarie. Se si dovesse acquistare una quota di azioni Microsoft sul mercato pubblico, per esempio, youd diventare un azionista comune della società Microsoft. Quando gli investitori istituzionali spendere soldi per acquisire la proprietà di una società privata come una startup della Silicon Valley, che di solito vogliono alcuni diritti speciali riguardanti il ​​loro investimento. Questi diritti aggiuntivi sono negoziati (in dettaglio lancinante) da parte del team di gestione companys e Consiglio al momento dell'investimento. Le azioni che conferiscono diritti speciali sono chiamati privilegiate anche se ciò che esattamente che tali diritti siano può variare notevolmente da un round di investimento per il prossimo. La prima vendita importante negoziato di azioni privilegiate è di solito chiamato una Serie A. ed è più tipicamente a raccogliere tra 500.000 e 10.000.000 di fondi, anche se ci sono eccezioni drammatici tutto il tempo e non c'è nessun definizione giuridica reale per quello che una serie A turno è o mezzi. Si potrebbe anche chiamare una Serie D se youd piace. Tutti i suoi fino alla negoziazione, anche se in buona parte la maggior parte dei termini aderire a determinati standard di settore di sanità mentale e normalità. Qualsiasi Valle avvocato che si rispetti sarà in grado di guardare un term sheet e ti faccio sapere quello che sembra ragionevole e che cosa no. Un secondo turno di un finanziamento con diverse modalità e diversi investitori di solito essere chiamato una Serie B. e così via, ma se un round di finanziamento di follow-on è stato fatto in condizioni simili con gli investitori simili (un giro all'interno) potrebbe essere chiamato ad esempio una Serie B-2. Se la vostra azienda fa bene, un'altra società può decidere di acquistarlo. Quando questo accade, l'operazione più comune è per la società acquirente di offrire un certo prezzo in contanti per ogni azione della società che esiste. In qualità di azionista, le vostre azioni illiquide (chiamati tanto perché loro non puoi trasformare in altre attività, come una casa o di biglietti per il cinema) diventano così denaro liquido. Questo è chiamato un evento di liquidità e la sua ciò che tutti i tuoi investitori e dipendenti contano su. È il modo maggior parte delle persone nella Silicon Valley diventare molto ricco. Può valere la pena di notare che il suo comune per il personale chiave in un'acquisizione di non avere pagato la maggior parte del loro denaro solo dopo aver lavorato per la società acquirente per un certo periodo manette d'oro, spesso due anni. L'altro modo comune per un azionista di acquisire la liquidità è se la società ottiene il permesso dalla Securities and Exchange Commission per vendere pubblicamente la sua scorta. Ci sono un sacco di regole intorno cercando di fare in modo che i membri non sofisticati del pubblico in generale non ottenete truffati da aziende che vendono proprietà, soprattutto post-Enron, quindi questo è un processo lungo e difficile e, in generale non rende un sacco di senso negli Stati Uniti se la vostra azienda sta facendo a meno di 100myear ed è stato proficuo per diversi anni di fila. Quando la società diventa pubblico e ha una offerta pubblica iniziale (IPO). crea un po 'di nuove azioni ordinarie che vende alle banche di investimento chiamato sottoscrittori che a sua volta vendere le azioni ai membri delle generali investitori pubblici o di altri. Fatto bene, questo processo genera un mucchio di denaro che l'azienda può usare per crescere, ei dipendenti companys può vendere alcune delle loro azioni sul mercato dopo un breve periodo di blocco. È interessante notare che, la sua molto difficile per uno dei fondatori di incassare completamente fuori dopo una IPO in quanto gli investitori si vedono come un brutto segno se il team di gestione è disinteressato trattenendo il magazzino nel lungo periodo. Inoltre, deve essere fatto in modo molto controllato per evitare accuse che sei temporizzazione la vendita delle scorte basata su cose che sapete circa l'azienda che per la squadra di pubblico. Quello è chiamato insider trading ed è un buon modo per finire in carcere. Così, anche se Bill Gates è uno degli uomini più ricchi del mondo, la maggior parte della sua ricchezza è in azioni Microsoft. Anche se questo stock è tecnicamente liquido, se Bill ha cercato di vendere tutto il suo magazzino di domani, il valore delle azioni Microsoft precipiterebbero precipitosamente. Mentre un IPO o un buyout sono i modi più comuni per fondatori e dipendenti per ottenere liquidità, ci sono altri (rari) modi oggi disponibili, la maggior parte delle quali richiedono l'azienda stia facendo molto bene (ricavi 10myear, anno su quasi raddoppio year, ecc). Il primo è quello di vendere le azioni su un mercato privato disponibile solo per sofisticati investitori accreditati esistono più mercati, anche se SecondMarket e SharesPost sono più popolari in assoluto. Le aziende non devono andare pubblico di vendere le azioni in questi mercati. Il secondo è per i fondatori semplicemente pagato un fx in denaro dritto come parte di un round di finanziamento, e il terzo è quello di utilizzare una tecnica avanzata che deve essere programmato in anticipo della costituzione della Società, denominata Fondatori Azioni. Ora, quando una società ha un evento di liquidità, si può o non può effettivamente essere una buona cosa: solo perché la società è stata venduta per un certo prezzo non significa che il prezzo renderà nessuno ricchi. Infatti, diverse persone vengono pagati in un ordine diverso quando una società viene venduta l'ordine in cui le persone vengono pagate si chiama anzianità. Debito i titolari sono sempre in prima linea (se la società ha diverse linee di debito, che il debito viene pagato prima di solito è enunciato), seguiti dagli azionisti preferita, seguita da comune. I sopra menzionati i diritti speciali di azioni privilegiate ha più di azioni ordinarie. Due dei diritti più importanti sono una preferenza per la liquidità e se il preferito è partecipanti. E 'anche importante capire che in qualsiasi momento e per qualsiasi motivo, gli azionisti preferite possono decidere di trasformare le loro azioni in azioni ordinarie, di solito su base 1-a-1. Ad esempio, un foglio tipico termine potrebbe indicare un 1x partecipanti preferito: questo significherebbe che dopo le obbligazioni di debito companys sono stati rimborsati (a condizione theres ancora soldi rimasti) azionisti privilegiati sarebbero rimborsati i soldi che avevano investito e poi partecipare convertendo la loro azioni in azioni comuni. Dopo che tutti i proprietari preferiti ottenuto il loro investimento schiena e convertito le proprie azioni al Comune, il denaro rimanente sarebbe stato equamente distribuito tra tutti gli azionisti comuni. Un preferito non partecipanti (un po 'più raro) significherebbe che l'investitore otterrebbe scegliere tra semplicemente ottenere i loro soldi indietro (1x) o la conversione in comune. Si può vedere allora che questo è un termine particolarmente importante per un team di gestione di negoziare bene per garantire un buon risultato in una vendita - un grande investimento in una preferenza 3x potrebbe significare che una società che ha fatto bene e venduto per una buona potenza prezzo lasciare nulla per i fondatori o dipendenti. Per questo motivo, la maggior parte delle offerte nella Valle sono fatte a una preferenza 1x (ad eccezione di gran lunga più piccole note convertibili, vedi sotto). In generale, gli investitori in start-up sono disponibili in tre gusti: gli angeli, i gruppi d'angelo, e VC. Gli angeli sono per lo più ricchi (legalmente, un investitore accreditato è una persona con 1m in banca o fare 200kyear) che investono il proprio denaro, direttamente. La sua una proposta molto semplice: tu sei chiedendo loro di fare una scommessa con il proprio denaro che il youll fare bene. La maggior parte degli angeli nella Silicon Valley sono imprenditori che hanno costruito le proprie aziende e che fungono anche da ottimi mentori. Se dicono di sì, si ottiene ottenere immediatamente un assegno - Theres nessuno hanno bisogno di chiedere il permesso (ad eccezione, forse, il loro coniuge). Gli angeli di solito hanno un lavoro a tempo pieno altrove, come ad esempio il funzionamento delle rispettive società, anche se esistono alcuni angeli professionale a tempo pieno. gruppi di angelo spesso agiscono come società di venture professionali, ma può coinvolgere più lavoro di ufficio per meno equità per motivi che sarebbe difficile entrare qui. Ho avuto un ragazzo in piedi accanto a me ad un passo la notte gruppo angelo mi dire che era più facile da ottenere quotata al Nasdaq che per farlo attraverso questo particolare gruppi processo tortuoso. Il capitale di rischio (VC) le imprese sono gestiti da professionisti pagati il ​​cui pieno tempo compito è quello di investire denaro in start-up promettenti e aiutare quelle start-up diventano rapidamente vale un sacco di soldi. VC generalmente raccogliere i loro soldi da enormi istituzioni finanziarie come i fondi pensione, fondi di gestione patrimoniale sovrani, e molto grandi aziende. Le entità che investono in una ditta di VC sono chiamati limitati Partners (LPS) perché mentre forniscono la capitale, essi non effettivamente arrivare a decidere che cosa le aziende a ottenere gli investimenti. Quello è lasciato fra i soci accomandatari (GPS o solo partner), i professionisti degli investimenti a tempo pieno presso l'azienda. Medici vengono pagati una commissione di gestione annua di 1-2 (della dimensione totale del fondo) più circa 20 di uno qualsiasi dei profitti mietuto dai loro investimenti (chiamato carry). Il restante 80 è naturalmente riversati alla LP. Mentre il riporto è distribuito da anzianità all'interno dell'impresa, il suo solito il caso che il partner che gestisce l'affare ottiene la parte del leone, così ce n'è un sacco potenzialmente sulla linea per il partner whos seduto su una tavola. Quando si tratta di VC, la sua molto importante sapere se sei che fare con un partner (qualcuno che può effettivamente votare prendere decisioni) o un associato (a volte anche doppiato un analista). Vedete, un sacco di gente pensa che sarebbe stato davvero dolce per essere un partner VC, in modo da andare a scuola di business e quindi ottenere un lavoro presso una ditta di VC, nella speranza di farsi strada. La loro posizione di partenza è come associato. e di solito essi non fanno più lontano di quello. Si siedono davanti a fogli di calcolo Excel per tutto il giorno cercando di capire che cosa offerte dovrebbero essere vale quello. Se un socio si chiama, tenere a mente che parte del loro lavoro è quello di suonare davvero eccitato circa la vostra azienda e che è pieno di promesse. Ma se non c'è nessun partner coinvolto in questa operazione, vi è una probabilità di 0 che accada nulla. Ottenere un partner coinvolto o non sprecare il vostro tempo. Un'altra cosa che dovete sapere su VC è che quasi tutti hanno incontri con i partner il lunedì. Questi incontri sono dove le decisioni finali di investimento sono, di solito poco dopo un CEO Piazzole l'intera collezione di partner. Se si ottiene chiesto di venire in su un Lunedi ad una ditta VC, è una cosa molto buona. Fundraising Ci sono due modi comuni che una Silicon Valley può raccogliere fondi da parte degli investitori: una nota convertibile (debito) e un round di investimento prezzo (equity vendita) come una serie A. obbligazioni convertibili in una nota di vendita convertibili, l'azienda prende un prestito da un investitore o un insieme di investitori. Il prestito ha interesse (di solito bassa, come un anno 6), che non è dovuta fino a quando il prestito viene dovute (spesso 12 a 18 mesi fuori) ed è protetto dalle attività companys. È interessante notare che, l'intento è quasi mai che il prestito è pagato. Ecco perché questo non è il debito ordinario, il suo uno strumento di debito o una nota che ha termini che consentono all'investitore di potenzialmente fare indietro molto di più di 6. Nel caso in cui la società viene venduta prima del prossimo round di finanziamento, l'investitore ottiene indietro il interessi dovuti piu 'un multiplo del denaro hanno messo in (di solito 2 o 3 volte) chiamato un preferenza per la liquidità. Si potrebbe certamente immaginare che un investitore con un 100.000 e 3x preferenza non sarebbe troppo triste se la società ha ottenuto venduto un anno dopo - l'investitore otterrebbe indietro 306.000 in soli 12 mesi, un rendimento annuo 306 Più comunemente, gli investitori contano su di voi per costruire la società con il denaro in prestito e theyve per voi di crescere fino al punto è necessario un serio istituzionale di finanziamento, alias una Serie a round. Quando un tale finanziamento accade, il debito (capitale più interessi) converte in azioni privilegiate con uno sconto specificato (di solito 20-30), il che significa che la sua esattamente lo stesso come se la società aveva pagato il debito-investitori indietro il denaro dovuto e poi il rapporto debito investitori avevano subito si voltò e data la società che cash back per investire nel round di finanziamento di serie a alle stesse condizioni degli altri investitori, ad eccezione di pagare 20-30 meno per azione. The astute reader will notice that neither the company nor the investor has to figure out how much a company is worth to raise a convertible note round - the investor simply has to have confidence that the company is likely to either sell or raise a round of financing in a reasonably well-defined period of time. One of the hardest parts about raising financing is usually debating how much the company is worth, so this can be a handy way around such infighting. but theres a catch. One thing important for a founder to keep in mind is that in American corporate law, debtors come first in line - before equity investors, founders, employees, anyone. So if the company proves unable to either sell or raise a round of financing in the allotted time and does not have the cash to pay back the loan, the courts will give full ownership of the company to the debtor. The debtor can then force a halt to the companys operations and sell off assets piecemeal. Yikes. Convertible debt holders will also want semi-regular assurance that progress is being made towards a financing round or a sale the main point is to bridge you to a transaction, which is why convertible notes are often also called bridge loans . But without bridging you to a transaction it becomes a pier. Not what anyone wants. equity financing In a traditional equity financing, a venture capital firm will offer to invest money for a percentage of the company and certain other rights. This implies a fixed valuation for the company: the pre-money valuation of what the company is worth without the cash and the post-money valuation of what its worth after it receives the money. Its helpful to work through an example to grasp the important distinction. If I were to offer you 100 for 10 of your company, that would imply that your pre-money valuation was 900, because after I give you 100, I want to own 10. This round would be described in industry parlance as 100 on a 900 pre. Since this is usually the most important part of an agreement, a VC firm will generally come to an oral agreement with a company as to how much money will be put in for what percentage ownership. Immediately thereafter, the firm will present a term sheet . often about 3-5 pages, that spells out in more detail how many shares are proposed to be bought, whether the firm would like a seat on the Board, Anti-Dilution rights, etc. The term sheet will often expire in a very short period of time (e. g. 48 hours) and is designed to only be enough time to have your lawyer and Board approve it, but not enough time to have other firms present a competitive alternate term sheet. While getting several different firms to bid on a deal at the same time is ideal for a company, VCs deliberately make it hard to do this and often will not invest in a deal if the term sheet is not signed within the specified time period. Once youve signed the term sheet, youre not allowed to negotiate with other investors for While one firm may be leading the deal by agreeing to negotiate terms with the company, other investors (individuals and firms) may agree to follow - i. e. put in a certain amount of money at whatever terms the lead investor has agreed to. Its almost always the case that the lead investor is putting in more money (often significantly more) than any other single investor. This makes things easier for everyone, because even if you have five entities looking to invest you still only need to have one conversationagreement. Once you agree to sign a term sheet, the moneys the bank the next day, right. Champagne Well, no. Actually, theres a long (4-10 week) closing process of finalizing the exact terms of the deal and the VC firm has the right to do some research on the company to ensure that you havent just been lying to them the whole time. This research process is called due diligence . if the firm gave companies money without verifying that the companies actually existed, theyd (rightfully) get sued by their LPs for negligence The closing process involves a great deal of back-and-forth between your companys lawyers and your investors lawyers about exactly what terms the sale will be made on. And very, very unfortunately, your company needs to foot the bill for both sides . Oy. The first financing round I raised was 350k, of which 50k went to legal fees. So painful. The resulting output is a set of closing documents that are literally a fricking book: typically about 150 pages of Investor Rights Agreements, Purchase Agreements, Management Disclosures, RIght of First Refusal Agreements, and the like. Its rare but not crazy uncommon for an investment to blow up during this process, and it can be brutal, particularly if the company has started to ramp up its spending in anticipation of receiving the new funds. Just remember: the deals not done until the cash is in the bank. Things are usually set up such that on one very specific closing day . the documents are signed and wire transfers into your companys bank account are made by all of the investors in the round. It sounds random, but its critical that you know that as a legacy of the US banking system, wire transfers need to be completed by 1pm Pacific Time. If someone wires in their investment at 1:02 PT, it wont show up until the next day, and depending on the legal structure youve set up for the close this can actually somewhat seriously screw things up. Needless to say the morning of a close can be a hectic affair of hitting refresh on your banks web service. And let me tell you, it is a really incredible rush to see the number in your checking account go from 14,213.87 to 2,114,213.87, especially if you grew up like me and thought 14k was a lot of money. (We actually printed out our daily balance, circled it, and had it on our Controllers door for a few months after we closed.) When youre starting a company, you dont have huge piles of cash. Even if youve closed a Series A or Series B, you generally dont have enough money to be able to pay people really generous salaries. To give your employees compensation competitive with what they can get paid at a large company, youll need to throw a sweetener into the mix. the same reason why youre working your tail off for pennies: equity. So you might think a company would pay a salary and shares, right But theres a problem with this: employees would have to recognize the Fair Market Value (FMV) of the stocks as income and pay taxes on them. If the company were to start doing very well, the employee might find that she had to pay a staggering amount of tax on the stock received if the stock was illiquid, the employee could be put in an awkward pinch where the IRS demanded they paid more taxes than she had cash Whoops. What a company can do, tax-free to the employee, is give the employee an option to purchase shares of Common stock at a price fixed by their hire date (the strike price ). Since the company wants the employee to stick around for a while instead of quitting after a week, whats commonly done is to have the employee earn out (or vest ) their stock purchase rights over a four year period. Furthermore, in many cases companies invest a great deal in training up an employee over their first few months losing an employee after only a few months would be a tremendous loss to the company, since so much had been spent in training and the employee would not yet have been able to make significant contributions to the companys success. So companies set up a one year cliff . meaning the employee will not earn the right to purchase any stock at all until their one year anniversary, on which day the employee vests a quarter of their options, further vesting 148 of their options every month thereafter until their four year anniversary. To keep employees from waltzing out the door on their four year, companies usually provide supplementary options grants (also four-year but usually with no cliff) that start a few years in. That way, an employee is always earning more options. Supplementary grants have the advantage of taking into account the employees actual performance at the firm. So as the employee passes their one year anniversary, they now have vested an option to purchase stock, but unless they do anything about it, theyre still not a stockholder. They cant vote. Theyre just an optionholder. To acquire stock, they still have to exercise their options to purchase Common Stock from the company. If they leave the company or are fired, employees generally lose their unexercised options 90 days after they stop working for the company. Strategies amp Pitfalls Startup employee Pay attention. Friends smarter than you and I combined were forced into bankruptcy because they didnt understand the following. DISCLAIMER: I am not a tax attorney and am not qualified to dispense legal advice concerning tax strategies or possible outcomes. Please consult with your tax attorney before making any real decisions based on the following. Lets say a company is doing really, really well - its in the press all the time, has raised a lot of money, has fast-growing revenues, etc. An employee of three years might be tempted to exercise their vested options. When the employee joined the company the FMV of Common Stock was 0.03share, setting his strike price at 0.03. Since he was hired as a vice president, he got a large options grant of 100,000 shares (incentive stock options, or ISOs). Now that the company has done really well, Common Stock is at 3.00share. Amazing 100x growth The employee thinks hes doing something really smart financially by exercising now, especially since hes thinking of moving on to his next job pretty soon and wouldnt want to leave all that money on the table. So he pays (0.03 (34 100,000)) 2250 to exercise the 75,000 shares hes vested and that are now ostensibly worth 225,000. Hes rich Well, on paper at least. He goes ahead and moves on to his next job. The next spring, he runs his taxes and learns that the IRS will recognize the fact that he paid 2,250 for assets worth 225,000 as a taxable gain under Alternative Minimum Tax. Since hes in the 25 tax bracket, he owes ((225,000 - 2,250) 0.25) 55,688 to the IRS. Which he does not have. The IRS does not care that he cannot sell his shares on the market or does not have the cash. If hes lucky, the IRS may accept him paying 7000year for the next 10 years. If hes not: bankruptcy awaits, seizure of his assets, maybe even his home. Fail. So how does one avoid this bear trap of AMT when working for a startup Well, there are two good answers. The first is that its a pretty reasonably good idea to do nothing . Lets say our guy stuck it out with the company for four years and the company got bought for 4.00share. All of his vested options would immediately vest and exercise, with the exercise price coming out of his liquidity check, which would be for ((4.00 - 0.03) 100,000) 397,000. The Federal government would consider the spread as ordinary income since he earned the shares as an employee. Ordinary income is taxed at your tax bracket and is also subject to social security (6.2 up to 106,800 of wages) and Medicare taxes (1.45 with no ceiling). At 397,000 income level, it would bump him up to the 35 tax bracket, so hed owe 138,950 to the Feds and in California with a 9.1 income tax a further 36,127. Hed get to keep 221,923 of it. Not too bad, and it was pretty much all risk-free money. (If the company had gone under instead, hed be out a job but no money.) The other good answer, and one thats less well-known by first-timers, is to exercise immediately and file an 83(b) . Lasciatemi spiegare. Remember that the employee is vesting an option to purchase Common Stock over a four year period You might reasonably assume that that would mean that the employee couldnt exercise their option before they had vested, but, startlingly, youd be wrong. You see, the employee can pay to early exercise their full options even on their first day at work, but instead of getting Common Stock they would receive Restricted Stock . Restricted Stock can be purchased back from a stockholder by the company at the price the stockholder paid for the stock. So if an employee quits (or is fired) holding Restricted Stock, the company will buy back all of that stock. But now instead of vesting options, the employee is vesting Restricted Stock into Common Stock. If our cunning employee exercised his stock soon after starting his job, hed start off with 100 Restricted Stock, but on his one-year anniversary of employment, 25 of his Restricted Stock magically (with no paperwork required) would become Common Stock. Theres a trick here, and its an important one: to avoid a bear trap, you need to file an 83(b) Election when you exercise . If the founderemployee does not make the 83(b) election, then he may have income as the time when the stock vests. The income may be substantial if the value of the shares increase substantially over tim e. You see, normally when the Restricted Stock turns into Common Stock, youd have to recognize as taxable income the price difference between the fair market value of Common and what you had paid for the Restricted. If the FMV of Common skyrockets (because your company is doing really well) you can get boned by ordinary income (or alternative minimum tax) per the above. unless you tell the IRS that you want to recognize the whole event immediately, as if all of your Restricted Stock had already vested into Common Stock the day you received your Restricted Stock. That would mean youd owe the IRS the difference between what you paid for your Restricted Stock and the FMV of Common Stock that same day. but the two are the same price So the transaction is tax free . The important thing to remember is to file the 83(b) form through the company immediately (within 30 days) and as well as a copy of the form with the IRS when you file your taxes next April. Now, at a liquidity event, as long as youve been holding the stock for more than a year, youd qualify for long-term capital gains (15 as of the time of this writing). Our employee above whose company sells for 4.00share He had to dip into his savings to pay in 3,000 for his shares when he was hired but after all is said and done, instead of bringing home 221,923, hed net 303,600 For foundersemployees with some level of success with their start up adventure, it is important to also be aware of several benefits available for Qualified Small Business Stock. These tax rules and potential savings around QSBS are complicated, so please consult your tax advisor. For employees who own the shares for at least five years, they could exclude 50 on up to of 10M capital gains at a liquidity event IRC Section 1202. The exclusion is available for federal as well as state tax purpose. The federal 50 exclusion is subject to an AMT preference so may not yield very much tax savings as long as you are subject to AMT. In order to meet the California exclusion criteria, the company had to substantially do business in California, i. e. more than 80. Once you meet this California requirement though, you can save up to 10 on 5M (50 of 10M), or 500K California tax. The AMT tax preference also applies to California, but may still yield significant savings. If I havent lost you yet --- it is important to know that recent tax law changes gave startup employees an even bigger incentive. For QSBS invested between September 27, 2010 and December 31, 2011, the gain exclusion went from 50 to 100 with no AMT preference. In other words, 5 years from now in 2016, if you sell QSBS with a 5-year holding period, the tax rate is zero percent. Completely tax-free. believe it if you were able to buy your shares in this short window of opportunity. We are not done yet. Another significant tax benefit for QSBS is to reinvest the proceeds tax free in another Qualified Small Business. This assumes that he had the mind to start a company himself (or join another company as an angel). This is called a QSBS rollover IRC Section 1045 and can be done within 60 days from the date of sale. The new investment is called replacement QSBS. By reinvesting your startup QSBS proceeds, you are effectively deferring recognition of capital gains on that portion of the sale until the sale of the replacement QSBS. When a private company takes an investment, it ends up naturally pricing the Preferred Stocks Fair Market Value. But since this stock has special privileges, its surely worth a lot more than Common Stock. So how should Common Stock be priced The Board sets the price of Common and it has every incentive to price Common Stock as cheaply as possible. Why Preferred should of course be as expensive as possible so as to minimally dilute the existing shareholders for a maximum of cash the company can receive, but Common principally affects future employees: the cheaper Common is, the lower the strike price of new employees options, and the more employees stand to gain from a liquidity event. So Boards classically priced Common at about 18 to 110 of Preferred. Post-Enron, il governo ha improvvisamente sentito che era molto importante avere tutte le opzioni essere un prezzo da terzi, anche piccoli tre persone aziende private, per cui il suo ormai un obbligo di legge che, se il Consiglio vuole porto sicuro da azioni legali, è necessario ottenere un 409 (a) valutazione effettuata ogni 12 mesi. Questi di solito costano circa 8000 e sono fatte dai contabili più inimmaginabile braindead si possa immaginare. Il loro compito è quello di dire un prezzo elevato (per esempio, 14 dei preferiti) e il vostro lavoro, in modo divertente, è quello di spiegare loro il motivo per cui la vostra azienda è davvero sul punto di assoluta Annihilation in modo da li convincere in una stima 16 o giù di lì, che poi il Consiglio accetterà. Questo processo è il tempo e il denaro non si può permettere, ma il governo mandati esso. (Id recommend the movie Brazil to those of you amused to explore dystopian authoritarian regimes mired in needless paperwork.) There are obviously complex issues at play if the early employees of a company want to sell some of their Common stock to investors, A) because those investors must accept a lack of Preferred privileges and B) because the market will override the Board in setting a fair market value for Common. Theres a conflict of interest because existing employees want a high price but the company wants a low price for the reasons above. There are ways around this by using Founder Stock or exotic instruments like Variable Spread Prepaid Forward Options that are beyond the scope of this text. The company should get shareholder approval to set aside a pool of options for future employees to avoid having to ask shareholders to create new shares every time someone new is hired. (Approval is needed anytime new shares are being created because its dilutive.) This pool of unallocated options is usually mandated to be around 10-15 of the total shares outstanding at a major financing, particularly if the company is planning to make senior-level hires in the reasonably near future. Sometimes a company can exhaust its pool, in which case it will have to ask for shareholder approval to grow it further. As employees leave the company, their unexercised options return to the pool. A common term used to understand ones rough ownership is total shares outstanding . which means the total number of shares that the Board has been authorized by shareholders to allocate. Ownership is usually calculated based on this fully diluted basis . its a guaranteed pessimistic interpretation of ownership, however, because it includes unvested options, unallocated options in the pool, and Restricted Stock. Furthermore, only shareholders have voting rights even vested optionholders cant vote if they havent exercised. This means that ones control as a shareholder is generally significantly higher than the ownership percentage would indicate. This is especially true if the Preferred has rights to vote as a class on certain actions (e. g. approving a sale of the company), which make it possible for an investor with 10 ownership to block a sale. Corollary: make sure you trust investors before accepting money . Once youre playing on someone elses dime, its not your business anymore and its nearly impossible to unwind the investment if things turn hostile. Youre pretty much in with them for the life of the company. It can be extraordinarily helpful for a company to have advice and mentorship from those who have been down the startup road before. Its worthwhile for companies to compensate these advisors but probably couldnt pay them the cash theyre worth. So companies will issue options grants to advisors similarly to employees. But advisors tend to be more useful for a given stage of a companys growth than employees, so advisory shares usually vest over two years with a six-month cliff. Since these are being given to non-employees, theyre also classified Non-Qualified Stock Options (NSO) instead of the options given full-time hires, Incentive Stock Options (ISO). Acceleration An acquiring company is unlikely to be very interested in the companys advisors. Smart advisors know this and ask for full acceleration on change of control, also called Single Trigger acceleration. This means that if your company gets acquired, all of the options you granted to the advisor will be completely vested, as if time had skipped ahead, or accelerated . to the end of the vesting period. Employees grants can also be similarly accelerated its not uncommon to add in a 50 acceleration clause that immediately vests half of an employees unvested options when a company is acquired. Even more common is a Double Trigger acceleration, which provides employees full acceleration of their options in the event that the company is acquired and they are laid off without cause. It can be dangerous to bake in full single trigger acceleration for all of your employees, though, as this sends a clear message to acquirers that the day after the acquisition, everyones planning on leaving. Given that most acquisitions are based in good part on acquiring a team, a structure that nearly guarantees employee departures post-acquisition could negatively impact a companys value to a potential buyer. In reality, though, most of employee clauses concerning acceleration end up being mooted, as theyre renegotiated as part of the acquisition. That said, they can provide a helpful starting point for expectations. Allocations So how large should each grant be Lets be clear: this gets into awkward-turtle land in a hurry, since youre trying to objectively decide an employees likely impact on the companys success before their first day on the job. Here are some maxims to stand by: People earlier on and taking a bigger risk (e. g. without a salary) should get dramatically larger grants. Splitting ownership evenly five ways or more is asking for trouble. People with relevant connections, insight, skills, and experience should see that reflected in their grant size. To walk through a specific example, lets say youre hiring your fifth employee, a senior engineer. (Seniority in this case should be more closely proportional to relevant raw skill than years worked.) Your company has raised 300,000 in seed financing from some angels and your product has just launched in public beta, though is pre revenue. Sheila has a relatively extensive network and some basic management experience. You dont want to hire her directly into a VPEngineering role but think she might be able to grow into it. Sheila is still paying off student loans, though, and will need to be paid at least 85,000year while you and your other engineers are earning 60,000year (the baseline for Basic Valley Survival Pay). The last engineer you brought on board, Fred, was quite junior but is turning out well - you gave Fred a 3 grant, but that was before you had shipped your product to critical acclaim. My advice in the above case would be to make a grant of 2 with a supplementary 1 grant at the point in time you do decide to make her VPEngineering. Conclusion I hope this guide has been helpful for you. If you have comments, praise, corrections, anecdotes, criticism, or would like to add or remove anything, please let me know Email davidweekly. org and Ill do my level best to update this guide accordingly. An Introduction to Stocks and Options